造纸巨头金光纸业APP发展之路
时间:2018-04-17 15:41:15 来源:中财网 作者:今日印刷
【内容提要】金光纸业APP由亚洲知名华人企业家黄奕聪先生所创立,自1992 年进入中国起,先后建立了以金东、宁波中华、宁波亚洲、金华盛、金红叶、海南金海、广西金桂等为代表的、具世界领先水平的大型浆纸业企业,以及大规模的现代化速生林区。

金光纸业APP由亚洲知名华人企业家黄奕聪先生所创立,自1992 年进入中国起,先后建立了以金东、宁波中华、宁波亚洲、金华盛、金红叶、海南金海、广西金桂等为代表的、具世界领先水平的大型浆纸业企业,以及大规模的现代化速生林区。经过30 年的不懈努力,金光纸业APP 现已发展成为世界纸业十强之一,总资产达100 多亿美元,年生产及加工总产能约1000 多万吨,拥有100 多万公顷速生林。本次通过对金光纸业APP 的发展历程、营收及产销情况的分析,试图得到造纸企业成长方向的启示。

造纸巨头市占率领先。截至2017 年Q1,公司浆、纸及纸制品年产能合计1,040万吨,是国内最大的木浆系造纸企业。产能结构包括文化用纸365 万吨,工业用纸260 万吨,生活用纸132 万吨,纸浆210 万吨以及纸制品73 万吨。公司主要纸种市场占有率位居前列,市场地位较高,具有很强技术竞争优势。截至2016 年,公司铜版纸国内市场占有率约为43%,白卡纸约为29%,无碳复写纸约为37%,生活用纸约21%。我们观察到在多元化后期,公司的主要新建产能集中于已经形成绝对市场优势地位的纸种,以期获得更强的规模效应和市场定价权。

产品多元化毛利率趋于稳定。公司收入规模位居国内造纸行业第一,近年来营业收入和净利润呈现平稳增长趋势,五年收入利润复合增速均在4%左右,2014年以来毛利率也呈现出平稳态势,公司产品种类丰富,结构多元化,能够在一定程度上抵御市场波动。公司盈利占比最高的文化纸和生活用纸毛利率常年维持在20%和29%左右,浮动范围小于1%,我们认为与公司在这两个纸种拥有领先市场定位,具有较强的定价权有关。公司也是林浆纸一体化先行者,公司体内木浆自给率45%,自营林面积和制浆产能居国内前列。

财务费用偏高,未来融资渠道更加开放。公司财务费用率6-7%处于行业偏高水平,显著高于同体量的港股公司玖龙纸业等,高于国内上市公司太阳纸业。2018年3 月获批“国金-金光一带一路资产支持专项计划”,发行总规模55 亿元。此次募集资金后可用于向“一带一路”沿线国家进口原料和在“一带一路”辐射区扩大生产等,支持“一带一路”金光如东科技产业基地暨高档生活用纸项目,将为公司下一步发展提供新的增长动力。

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