美国造纸行业四大阶段
时间:2019-07-24 15:49:19 来源:包装内参网 作者:今日印刷
【内容提要】造纸行业是一个依靠产能驱动的行业,根据固定资产投资、行业规模等数据,将美国造纸行业分为四个阶段。

       造纸行业是一个依靠产能驱动的行业,根据固定资产投资、行业规模等数据,将美国造纸行业分为四个阶段。

  第一阶段(1970年之前):需求拉动行业发展 
 
  第一阶段(1970年之前)的发展主要是靠需求拉动。这一阶段的固定资产投资较少,而影响造纸行业的人均可支配收入增长较快。
 
  而且数据显示,美国在1970年之前的纸制品交货量增速也比较可观,年增速基本在5%左右。这一阶段,美国工业整体也处于快速扩张时期,造纸行业的产能利用率达到90%。
  
  第二阶段(1970-2000年):多因素共同影响行业增长 
 
  第二阶段的发展同时受到两方面因素的影响。
 
  需求方面,1970-1990期间,美国人均可支配收入仍然保持在4%以上的增速,平均增长速度达到8.01%,即便算上1990-2000年期间人均可支配收入增长相对较慢的十年,美国人均可支配收入在1970-2000年间的平均增长速度也达到了6.81%;纸制品的需求量(纸制品交货量)从1970年的245.7亿美,增长到2000年的1650亿美,CAGR达到6.56%。
 
  供给方面,造纸行业的固定资产投资额从1970年的17亿美,增长到2000年的92亿美(在1990年达到过123亿美),CAGR达到了5.8%。将固定资产存量并入之后,1970年美国造纸行业的固定资产为128亿美,2000年时达到884亿美,CAGR为6.7%。固定资产的大幅度快速增加,必然会导致造纸行业产能的迅速扩张。产能和需求两方面的因素,共同导致了美国造纸行业在1970-2000年之间的迅猛发展。
 
  美国从1970开始,相继出台了多部与环境治理相关的法律,环保法令的出台导致了行业的去产能,对行业的发展有削弱作用。因此准确的说,美国造纸行业第二阶段的发展,实际上是行业扩产能、需求快速增加、环保法令去产能三方力量的叠加。
 
  美国工业在第一阶段的迅速发展,随之而来的是空气、水质和土壤污染的明显恶化,美国经济在繁荣发展的同时也付出了沉重的环境代价。
 
  从1970年开始,美国开始真正为提高环境质量而积极立法。1970-1980十年间,美国相继出台了多部与环境治理相关的法律,也就是美国历史上著名的“环境立法十年”。这些法律包括有:《国家环境政策法》(1970)、《清洁空气法》(1970)、《清洁水法》(1972)、《综合环境反应、赔偿和责任法》(1980)(又称“超级基金法案”)。在这些法案中,与造纸行业关系最为密切的是《清洁空气法》和《清洁水法》,《清洁空气法》对造纸厂的废气含污标准做了限定,《清洁水法》要求企业只有在获得了排污许可之后才能进行排污。
 
  除了这些法案之外,20世纪70年代开始,美国的“环境公益”诉讼开始增多,在十年立法期间,美国很多颁布的法律都设有“公民诉讼”条款,允许非政府组织、企业、个人参与到部分环境立法。1972年,美国最高法院决定放宽对诉讼案由的限制,允许对损害公共资源(如大气、水、森林等)等行为提起诉讼。两方面因素交织在一起,共同推动了美国环境法的落实工作。
 
  在环保趋严的背景下,1972-1997年,美国造纸行业的CR4,从1972年的24%,提升到1984年的29%,1997年的33.6%。行业落后产能被清理,行业集中度提升。“环保立法十年”期间,在政府颁布相关环境治理的法律之后,美国造纸行业的产能利用率受到一定的遏制甚至下跌:1970年颁布《清洁空气法》之后,纸浆的产能利用率从95%下降至89%,纸及纸制品的产能利用率从90%下降至84%;1972年颁布《清洁水法》之后,由于对排污水的限制与制浆关联更为密切,因此此前纸浆的产能利用率上升势头得到明显遏制,法案颁布一年后,纸浆、纸制品的产能利用率都不再上升,并在之后出现下滑;1980年,超级基金法颁布之后,纸浆的产能利用率从90%下降至82%,纸及纸制品的产能利用率从85%下降至80%。
 
  第二阶段的后半程(1990-2000),美国造纸行业发生了一系列并购交易,行业集中度进一步提升,落后产能进一步被淘汰。据统计,美国造纸行业在此期间披露的并购交易涉及金额达到600多亿美。行业集中度(CR4)从1997年的33.6%提升至2002年的49%。
 
  关于这一时期行业大规模并购收购的原因,华尔街日报曾在上世纪90年代末分析指出,在1976-1996年间,美国制浆造纸行业所获得的平均回报率已经低于资本加权平均成本(WACC)。加上上世纪90年代电脑的普及,造纸行业受到电子媒体的冲击,文化用纸的需求日渐下降,行业整体低迷,净利润率相对较低。在这样的背景下,行业驶入采取兼并收购的手段扩大对市场价格的控制力,寻求规模经济所带来的效益。
 
  第三阶段(2000-2010年):行业成熟,集中度高 
 
  第三阶段(2000-2010年)是美国造纸行业的成熟期。经过上世纪70年代的环保立法去产能及上世纪末本世纪初的企业并购去产能,行业的集中度达到比较高的程度,CR4稳定在50%附近,CR10稳定在85%附近。
 
  行业产能在经历了之前的快速扩张之后,逐渐趋于稳定。造纸行业的固定资产存量在上世纪末的平均增长速度在2%左右,而在这一阶段,造纸行业的固定资产存量增速在0%附近波动。
 
  第四阶段(2010年至今):成熟市场的缓慢衰退 
 
  第四阶段为美国造纸行业的成熟期后期,这一阶段,美国造纸行业开始呈现出一些颓势。
 
  从宏观层面的数据来看,美国造纸行业创造的GDP在此期间虽然从1694亿美增长到1842亿美,但是行业GDP占美国整体GDP的比重,一直处于下跌的趋势。美国造纸行业GDP占美国整体GDP的比重曾在第二阶段行业快速发展时期达到过3%左右的峰值,但从2016年跌破1%之后,一直在创历史新低。造纸行业GDP增速在这段时间内也低于美国整体GDP的增速。
 
  从行业自身层面的数据来看, 2010年-2017年期间,美国造纸行业规模正以年平均2.17%的速度缩减,而这个缩减速度在未来五年间(2019-2023)将会进一步加大到2.54%。伴随行业规模缩减的,是美国造纸行业的工厂数量、企业数量的减少。过去十年,美国造纸行业已经减少了约50家工厂、近30家企业。如果从图11的行业GDP与美国整体GDP的增速对比上看,美国造纸行业的GDP大部分年份还保持着正增长,但是如果用造纸行业过去十年的收入增速与美国整体GDP增速作对比的话,这段时间内美国造纸行业的收入大部分时间是在负增长,且远低于国家整体GDP的增速。
 
  从IBISWorld公布的行业收入数据来看,美国造纸行业目前的收入规模(只包含造纸部分)约为400亿美,同时该收入规模还在逐渐减小当中。如果将统计范围扩大到林木浆纸,则美国目前林木浆纸行业整体的市场规模约为3400亿美,且近十年来呈现出逐渐增加的趋势。结合两方面的数据分析,在经历了上世纪末与本世纪初的行业兼并后,美国造纸行业步入成熟期后期,行业的业务重心已经开始从造纸本业向上下游关联业务转移。
分享到